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前言
加密貨幣的世界中，高金額的融資屢見不鮮，但在現在如此冷清的市場中，還能獲得單一公司的 1.25 億美元融資，或許是 Gauntlet 正在籌備掀翻市場的大招。
Gauntlet 宣布獲得日本金融巨頭 SBI Holdings 的消息一經傳出，使該協議的估值再度飆升，這個號稱 DeFi 貝萊德的 Gauntlet 究竟什麼來頭？一篇文章帶你了解。
傳統 DeFi 的致命點
DeFi 早期的發展階段中，以 Aave 和 Compound 為代表的一體化資金池模式無疑是推動 DeFi Summer 的功臣，不過隨著時代演變，這種資金池逐漸出現風險缺口。
結構性漏洞在面對極端市場波動或對抗性攻擊時，往往會引發毀滅性的連鎖反應，光是在 2026 年 DeFi 攻擊事件中，市場就已損失數十億美元。
資產風險外溢引發崩潰
傳統的借貸協議通常會採用共同資金池的架構，這意味著不論是流動性極佳的資產如比特幣、以太幣，還是市值較小、流動性較差的山寨代幣，都在共享同一個金庫的安全背書。
一旦某個被允許作為抵押品的非主流代幣遭遇嚴重的操縱攻擊、流動性枯竭或價格閃崩，就能利用共同金庫的特性，借貸出更具價值且更被市場認可的優質代幣。
DAO 治理決策效率嚴重滯後
傳統的 DeFi 運作模式中，借貸協議的風險參數調整，例如質押率、清算比率以及借貸上限等關鍵指標，皆必須依賴社群提案與代幣持有者的鏈上投票表決。
但在加密貨幣這種瞬息萬變的市場中，DAO 治理的效率顯得十分緩慢，當市場已經發生閃崩或遭遇預言機攻擊時，社群往往還卡在漫長的提案公示與投票期，無法即時逃難。
資金利用率與精準風險難抉擇
過往為了維持整體金庫的絕對安全，往往只能採取一刀切的保守風控策略，例如將整體借貸上限設得極低，或是將清算質押比率維持在高位，無法兼顧資金利用率與極端風險。
這種缺乏精細化、無法針對不同資產族群進行量身定制的風控模型，直接導致了傳統 DeFi 面臨著安全與效率無法兼得的兩難困境。
模組化借貸掀起革命
為了解決傳統 DeFi 金庫的系統性風險與效率低下的致命痛點，以 Morpho 為代表的新一代借貸協議徹底顛覆了過往的底層架構。
新型 DeFi 協議不再試圖將所有資產與風險圈在同一個框架內，而是將借貸市場拆解為無數個高度自主、互不干涉的獨立金庫。
獨立市場實現風險隔離
模組化借貸的核心在於引入孤立市場的設計理念，允許任何人針對特定的抵押品與借貸資產對，自由創建一個完全獨立的借貸市場，在這種架構下，每一個市場的風險都是完全獨立的。
採用這種機制的金庫，即便某個特定市場因為山寨幣價格遭到操縱而出現嚴重的壞帳或清算失敗，其虧損也會被牢牢鎖定在該市場內部，絕對不會波及到其他由優質資產組成的市場。
定制化參數滿足資金效率
模組化的架構下，借貸市場的創立者可以針對該市場的特定用戶與資產特性，量身定制最精準的風險參數，例如針對高度相關的流動性抵押代幣資產對，可以將質押率設定在極高的水準。
這使得資本效率得到了最大程度的釋放，讓機構與高淨值大戶能夠在最安全的環境下享有最高的資金槓桿與收益率，打破了傳統 DeFi 長期以來安全與效率無法兼得的鐵律。
過度碎片化帶來認知門檻
然而模組化借貸卻仍未達完美，借貸市場徹底隔離為一個個的獨立金庫後，導致整個生態系統出現極其嚴重的碎片化現象。
當畫面上出現成百上千個參數各異、抵押品組合不同的獨立借貸市場時，普通用戶甚至專業機構根本無從分辨哪一個市場的風控最為嚴密、最適合自身的資金量體參與。
DeFi 界的 ETF 正式誕生
當模組化借貸協議將 DeFi 拆解到極致，導致市場出現高度碎片化與認知門檻時，Gauntlet 所扮演的金庫策展人便如同傳統金融中推出指數型基金與 ETF，協助用戶進行投資。
Gauntlet 的出現，成功地將底層極其複雜且高風險的孤立市場，打包成一個個簡單、安全且具備動態風控能力的傻瓜式收益入口，或將改變鏈上資金的配置路徑。
量化引擎打造鏈上基金
Gauntlet 的核心運作邏輯在於利用強大的經紀人基礎模型與精準的壓力測試引擎，從成百上千個模組化借貸市場中，篩選出風險回報比最優的組合，並將其打包成統一的標準收益金庫。
用戶不需要自己去研究各個孤立市場的清算界線或借貸上限，只需要將資金注入 Gauntlet 管理的金庫，量化代碼就會自動將資金分散配置到各個經由壓力測試驗證的安全市場中。
代碼即法律的非託管架構
DeFi 界的 ETF 採用了完全去中心化的非託管架構，Gauntlet 作為策展人，僅擁有透過智能合約調整金庫風險參數、配置資金權重與設定借貸上限的管理權。
不過這種代碼即正義的機制，也使不少 DeFi 協議 在 2026 年被駭，原因在於一旦代碼被攻破，即使是 Gauntlet 也無力回天。
機構級風控機制
鏈上 ETF 最核心的護城河在於頂級量化團隊的動態風控防禦機制，Gauntlet 的風控金庫能夠依據鏈上流動性、波動率以及預言機數據，進行近乎即時的自動化參數修正。
當底層某個特定借貸市場出現異常波動或流動性乾涸時，金庫會在黑天鵝事件爆發前，主動縮減該市場的資金曝險或調低借貸上限，這也正是 Gauntlet 能獲得天價融資的殺手鐧。
Gaunlet 常見問題
普通散戶可以直接把錢存進 Gauntlet 管理的金庫嗎？
可以，Gauntlet 策展的收益金庫是完全去中心化且平等的，散戶僅需連結個人的 Web3 錢包並存入穩定幣或其他加密貨幣即可使用 Gauntlet。
存錢進去 Gauntlet 還會有風險嗎？
依然有風險，即便 Gauntlet 採用非託管架構確保該協議無法捲款潛逃，但用戶仍需承擔智能合約漏洞、預言機脫鉤等風險。
Gauntlet 幫大家管錢，它是怎麼賺錢的？
過去 Gauntlet 是向 Aave 等 DAO 組織收取固定年費的諮詢費用，而現在轉型為金庫策展人後，它的主要收入來源為金庫的收益分潤。
Gauntlet 截至目前融資狀況如何？
截至 2026 年 7 月，Gauntlet 已經歷四輪融資，共募集 1.56 億美元，而其中發生在本年 7 月的融資則是由日本傳統金融巨頭 SBI Holdings 投資 1.25 億美元予 Gauntlet。
結語
當 DeFi 市場屢遭重創時，市場急需解決方案，而 Gauntlet 獲得 SBI Holdings 1.25 億美元的獨家投資，或側面驗證 Gauntlet 將成未來鏈上金融的一大解答。
未來隨著更多合規穩定幣與 RWA 的代幣化，這種將華爾街頂級量化風控能力直接寫入智能合約的模式，無疑將成為傳統巨頭與大額資金結構性配置鏈上資產的最安全通道。
本報告僅供資訊分享之用，內容不構成任何形式的投資建議或決策依據。文中所引用的數據、分析與觀點均基於作者的研究與公開來源，可能存在不確定性或隨時變動的情況。讀者應根據自身情況及風險承受能力，審慎進行投資判斷。如需進一步指導，建議尋求專業顧問意見。
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