目錄
前言
近幾年黃金受惠於地緣政治動盪不安、全球去美元化及多國央行發瘋似的增持，迅速成為國際間的熱門資產，不僅屢次創出新高，黃金甚至被視為是對抗貨幣貶值的最佳選擇。
不過這樣的想法很快就隨著金價大幅下跌而改變，2026 年 1 月 30 日金價在短短數小時內創下 43 年內的最大跌幅。這究竟是泡沫破裂還是健康回調？本文將帶你回顧黃金的歷史並預測黃金潛在的下一步行動。
黃金下跌導火索
美國總統川普不滿目前的聯準會主席鮑爾 Powell 早已是人盡皆知的事，不過這次川普指名的對象，卻恰恰成為黃金基本面轉為利空的主要原因。
意外的劇本：從傳聲筒轉為硬漢主席
黃金閃崩前，市場投資者普遍認為川普會選擇一位聽話的人選作為聯準會傳聲筒，藉此強迫銀行體系大幅降息、弱化美元，來減輕美國龐大的債務壓力。
不過川普後來提名的人選凱文．華許 Kevin Warsh 卻與市場預期完全相反。華許並非唯唯諾諾的人，相反，他出身於聯準會體系，相當重視貨幣紀律，也因此市場態度改觀，進而增持更有潛力走強的美元，因而大量拋售黃金。
美元的報復性反彈
在金融學中，黃金與美元就像天秤的兩端，當華許被提名的消息一出，市場對美元強勢的信心瞬間回流。
- 資金回流美元：華許硬漢的風格代表美國會更積極、更嚴肅地處理通膨，那麼美元的利息與價值就間接有了保障，使全球資金從黃金抽離，轉而買入美債與美元。
- 黃金標價效應：由於國際金價是以美元計價，因此當美元指數增強時，黃金的相對價格自然會被狠狠壓低。
貨幣貶值預期失效
2025 年間，市場最流行的玩法叫做貨幣貶值交易，這群投資者認為法幣可以大量印鈔，遲早會淪為垃圾，因此瘋狂買入黃金。
但華許的出現，卻等於間接在向購買黃金的投資者宣告：「美元不只不會變垃圾，還會維持法幣的霸權地位。」這種預期一出，使得先前投資黃金的投資者不得不在 1 月 30 日大量拋售手中的黃金資產。
黃金史上的黑色星期一
回顧歷史，過往有沒有類似於 2026 的黃金下跌史？有，不過需回溯至 1983 年。
1983 年：受通膨逼迫的升息
1970 年代，全球正經歷著瘋狂的通膨及石油危機，黃金從每盎司 35 美元飆升至 850 美元的高點，短短數年成長數十倍的速度使得當時的投資者深信，黃金終將取代美元。
然而這一切都在當時的聯準會主席保羅．沃克 Paul Volcker 上台後變了調，他一上台就祭出了史無前例的升息政策，當時利率甚至一度高達 20％，如此誇張的升息政策，使得美國及美元迎來三大優勢：
- 通膨冷卻：美國通膨率從高點 14% 斷崖式下跌至 3% 以下。
- 避險需求崩潰：物價受惠於通膨冷卻，黃金對抗通膨的溢價瞬間消失。
- 美元轉向強勢：高利率使得美元更有吸引力，而黃金在當時像是沒有利息的磚塊，使得全球投資者拋棄黃金，轉而購入美元。
長達 20 年的消失階段
1983 年的升息政策像是鋒利的刀刃，精準刺中黃金市場的要害，該次暴跌不僅造成黃金價格的崩盤，更使黃金淪為乏人問津的資產，金價在 1983 至 2003 年的這段期間內，深陷在難以走出的橫盤。
2026 或將成 1983 的翻版？
正是有過往二十年的空窗期，使得目前經歷黃金大跌的投資者不禁思考，2026 會不會是 1983 後的下一次黃金冷卻期？
雖然凱文．華許與保羅．沃克同樣被視為貨幣紀律的守護者，但目前凱文並未祭出激進的貨幣政策，若僅因下跌就判斷黃金將迎來數十年的空窗期，未免有些刻舟求劍了。
流動性黑洞與多頭踩踏
如果說提名華許是打響黃金下跌的第一槍，那市場本身的岌岌可危的多頭結構就是這場崩跌的主要原因。
指標的提前預告
黃金崩盤的前夕，RSI 相對強弱指標就已達到驚人的 90，在歷史上普遍會將 RSI＞70 視為超買，因此當黃金呈現出 RSI 90 的極端數值時，不僅是在告訴投資者黃金可能漲勢過猛，甚至可能迎來一段不小的跌幅，隨後果真迎來近年來最大的單日跌幅。
RSI 指標介紹：《RSI指標完整教學｜計算公式、參數設定與實戰交易策略》
黃金面臨月底交割日
尷尬的是，提名凱文上任的那天正好是 1 月 30 日，也就是一月的最後一個交易日，正好許多與黃金有關的期貨與選擇權都在當天面臨交割、結算。
對於持有正收益倉位的投資者而言，交割或許不成問題，不過對於需要追繳保證金的投資者而言，就面臨著巨大的保證金追繳壓力，再加上許多券商與交易所會在月底交割時選擇縮緊流動性，此時對於資金不足以補倉的投資者而言，唯一的選擇剩下不計代價的進行平倉。
流動性黑洞
當大量投資者在短時間內進行平倉，甚至遭券商強平時，黃金市場瞬間出現了買盤的真空期，進而造成連環清算事件：
- 算法踩踏：現代市場大多由自動化交易程序主導，當系統偵測到趨勢反轉且下跌幅度驟增時，會集體觸發多單止損甚至開啟空單。
- 連環清算：多頭的止損再加上空單的開倉，連帶著價格不斷向下試探，這種惡性循環在短短幾分鐘內吸乾了市場所有的流動性，形成了一個巨大的下跌螺旋。
黃金的下一步？
黃金經歷過此次的跳水後，市場逐漸出現分歧，投資者不斷在猜測究竟接下來是重演 1983 年的黃金消失期還是邁向更高的高點？
黃金多頭走勢：暴力洗盤創新高
當前國際間仍有多處地緣政治緊張，一旦國家與國家間駁火，仍會有許多投資者將黃金作為避險的第一選擇，進而購入黃金。
且儘管美國聯準會主席換人，美國帳面上的 35 兆美元債務仍未解決，若美國無法有效提升美元價值進而使國際投資者拋棄黃金，或許持有黃金仍是較安全的選擇。
黃金空頭走勢：避險泡沫破裂
如果華許就任聯準會主席，他強勢的作風可能會使他成為第二個保羅．沃克，並實施極為鷹派的政策，屆時美國將進入高利率、低通膨的穩定環境，此時不會發放利息的黃金就再無避險需求，一旦黃金遭大量拋售，金價也就將隨之殞落。
結語
經歷了 1 月 30 日黃金的史詩級崩跌後，燒掉了許多投資者的帳面財富，更燒掉了黃金近期只漲不跌的假象，黃金從來都不是穩賺不賠的資產，而是用以權衡貨幣信用的工具。對於投資者而言，現在正是值得深思的時刻，究竟黃金會被美元的強勢取代還是繼續保持避險王者的地位？這得等市場告訴我們答案。
本報告僅供資訊分享之用，內容不構成任何形式的投資建議或決策依據。文中所引用的數據、分析與觀點均基於作者的研究與公開來源，可能存在不確定性或隨時變動的情況。讀者應根據自身情況及風險承受能力，審慎進行投資判斷。如需進一步指導，建議尋求專業顧問意見。
學習討論群組
親愛的讀者，你可能在思考：「這些深入的分析方法和珍貴的資料分享，我要到哪裡去學習和看到？」 不必再四處尋找！除了 DA Labs 網站優質的內容外，我們建立了完整的社群生態系統，邀請想學習金融科技、區塊鏈/加密貨幣的朋友一同加入：
- LINE 官方帳號 https://urli.ai/line/q-2Q3R?muid=bot-jpq9c#
- DA 各公開頻道 https://t.me/addlist/3qrlxEnu7slkYWY9
在 DA 交易者聯盟的各個社群平台中，有來自不同領域的專業講師和交易者，每日不停歇地討論市場資訊。動動你的手指，跟著我們踏上精彩的投資學習之旅吧！
DA Labs —— Bridge the Fintech Gaps
