目錄
前言
隨著 Hyperliquid 生態的日益蓬勃，不僅 HYPE 代幣價格逐漸托高，生態上的 HIP-3 機制更成為許多投資者接觸 RWA 的優先選擇。
而定位為非標準化與新興衍生品市場的 Entropy 出現，又再次打亂 HIP-3 既有格局，替 Hyperliquid 生態再添一種全新選擇。
資本與資源背書：Ribbit 領投
一個協議剛上線時的熱度，除了技術創新外，背後的資金厚度、生態質押資源以及開發團隊的背景往往是影響投資者是否願意嘗試新型協議的重要指標。
Ribbit 領投千萬種子輪
資本層面，Entropy 完成了約 1,500 萬美元的種子輪融資，由專注於金融科技領域的頂級風險投資機構 Ribbit Capital 領投。
Ribbit 在過去曾早期佈局 Robinhood、Coinbase 等加密金融巨頭，近期更重度參與了去中心化訂單薄衍生品協議 Lighter 的投資，這也顯示出為何 Ribbit 融資如此受到關注。
Hyperion 支援五十萬枚 HYPE
Hyperliquid 的 HIP-3 架構中，任何想要獨立部署市場的 Deployer 都必須在鏈上質押高達 50 萬枚 HYPE 作為網絡保證金與生態承諾。
對於任何剛上線的協議而言，這筆資金都不是小數目，但好在 Entropy 獲得 Hyperion 的大力支持，全數抵押品皆受支援並已全數鎖定於鏈上。
量化巨頭與預測市場下場操刀
Entropy 最核心的技術優勢在於核心團隊成員主要來自華爾街頂級高頻量化做市機構 Jane Street、Citadel、Radix 以及去中心化預測市場龍頭 Polymarket。
這樣的背景組合讓開發團隊在協議初上線時就能夠盡可能地減少失誤，進而使投資者體驗較良好，為剛上線時高波動的衍生品市場奠定扎實的基礎。
產品核心：Pre-IPO 與新興合成資產
相較於市面上多數僅聚焦於主流加密貨幣的去中心化交易所，Entropy 將產品核心錨定在非公開股權與長尾新興資產上，透過 Entropy ，投資者將有望在未來參與較少接觸的一級市場。
聚焦 Anthropic 等未上市獨角獸
資產上線策略上，Entropy 首波推出了追蹤 Anthropic（ANTH）的 Pre-IPO股權衍生品及 SNDK 等新興資產合約，打開傳統一級市場股權的投資大門。
過往這類型的資產往往會因高額的投資門檻、繁瑣的法規審查以及長達數年的閉鎖期，導致散戶無法接近，而 Entropy 透過將其包裝為永續合約即可解決上述多種問題。
純合成價格曝險架構
技術與結算機制上，Entropy 擺脫過往購買真實資產儲備、再藉由信託進行託管的複雜機制，直接採用純粹的合成價格指數幫助投資者追蹤標的價格。
用戶在 Entropy 上交易的是基於標的資產市場估值與流動性數據結算的永續合約，這不僅大幅降低託管機構可能帶來的違約風險，更實現 24／7 的獨角獸股權交易市場。
傳統金融級熔斷機制
考量到 Pre-IPO 資產在一級市場的交易資訊具有諸多潛在危險，Entropy 特別移植了傳統美股市場的 LULD 機制與極限標記價格保護。
當標的估值出現劇烈跳空或鏈上預言機遭遇短暫流動性失真時，系統會自動限制訂單薄的報價區間以阻斷非理性恐慌，同時防止插針操控價格引發連環穿倉。
Entropy 代幣經濟與空投預期
在去中心化衍生品交易所的競爭格局中，代幣經濟學與社群激勵機制不僅是冷啟動階段吸引資金沉澱的關鍵手段，更是協議將早期用戶轉化為長期忠誠流動性提供者的核心引擎。
雖然目前 Entropy 資訊仍不明朗，但正是這種早期階段才是最佳的埋伏時機。
新進協議空投成必然路徑
作為 Hyperliquid HIP-3 生態的新進 Deployer，Entropy 面臨著既有龍頭平台在交易量與用戶習慣上的先發優勢，若要快速吸引人流及資金、空投預期將是一大利器。
參考過往頂級衍生品協議的發展軌跡，早期參與者往往能透過積分系統累積未來代幣空投的分配份額，再加上 Ribbit 的支持，更進一步推動未來的代幣預期。
圍繞交易量構建多維積分
如果要提到 Entropy 可能的計分方式，作為 HIP-3 交易平台，Entropy 上最重要的數據無非是 OI、交易量等日常數據。
另一方面，為 Entropy 提供流動性，也就是在市場上掛 Maker 單也能夠提高該平台的用戶友善程度，因此 Entropy 也可能將 Maker 交易量納入積分計算之中。
早期應注重有效交易量
對於有意佈局潛在空投的空投獵人而言，現階段最有效的策略在於深入參與其首發核心市場的日常流動性構建。
現階段可透過 Entropy 的 ANTH、SNDK 等交易市場，持續累積交易量賺取潛在的做市積分並降低摩擦成本，此外維持長期的固定交易也會是協議喜歡的加分項。
Entropy 常見問題
Entropy 與傳統 RWA 股權代幣化有什麼差別？
Entropy 主打合成資產，主要用途為追蹤標的價格，因此本質上仍有差異：
- 底層架構不同：傳統 RWA 模式依賴鏈下實體信託或經紀商託管真實股票，並透過發行代幣進行映射，通常伴隨嚴格的 KYC 審查、中心化託管風險及交易時區限制。
- 合成衍生品：Entropy 採用純合成價格指數合約，用戶僅交易標的估值的價格曝險，部位由鏈上智能合約與抵押保證金結算，實現 24／7 全天候無許可交易。
Pre-IPO 股權合約存在哪些核心風險？
Pre-IPO 股權普遍缺乏公開的二級市場，因此報價主要參考一級市場融資估值或場外交易數據，在流動性不足時可能存在報價滯後或嚴重滑價。
Entropy 在 Hyperliquid 生態面臨哪些競爭？
HIP-3 賽道已存在 Trade.xyz 等早期交易市場，Entropy 選擇在此時加入必定得面臨激烈競爭，不過 Entropy 目前的資金、背景及願景，或許真有希望成為 Hyperliquid 上另一大 HIP-3 協議。
結語
Entropy 的出現精準命中市場對於創新標的與專業做市的需求，它不僅背靠 Ribbit Capital 的雄厚資本、Hyperion 的五十萬枚 HYPE 生態質押，更憑藉來自華爾街量化巨頭與頂級預測市場的技術基因，以 Pre-IPO 股權及新興合成資產打出明確的差異化優勢。
本報告僅供資訊分享之用，內容不構成任何形式的投資建議或決策依據。文中所引用的數據、分析與觀點均基於作者的研究與公開來源，可能存在不確定性或隨時變動的情況。讀者應根據自身情況及風險承受能力，審慎進行投資判斷。如需進一步指導，建議尋求專業顧問意見。
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