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手續費背後藏著多少資金？
知名加密巨鯨麻吉大哥在 X 平台發布了一張令人震驚的圖片，配文僅有簡短的 Fees paid Hyperliquid，但圖上的數字卻震驚了許多投資者。
194 萬的龐大手續費
4 月 1 號麻吉大哥的 X 上發布一則推文，圖上顯示出開頭為 0x020 的地址在過去五萬筆交易中共達到了 83 億美元的交易量，手續費更是驚人的 194 萬美元，折合超過 6,000 萬台幣。
背後用了什麼策略？
高達五萬次的交易紀錄再加上驚為天人的交易量，幾乎可以篤定麻吉大哥是以程式化進行，且上圖中的交易次數及交易量綜合下來，每單筆交易規模約落在 16.7 萬美元，這或許是某種以流動性為主的量化策略。
更深入來看，194 萬美元的手續費與 83.5 億美元交易量的比例約為 0.023％， Hyperliquid 的費率機制中約是落在 VIP 6 的交易成本，這也坐實麻吉大哥鏈上巨鯨的稱號。
鏈上交易所為何成為新戰場？
像麻吉大哥這樣的巨鯨，為什麼要選擇在公開可監控的鏈上交易所進行交易？這或許是加密貨幣圈子轉向去中心化的重要一步。
從相信他人轉為相信代碼
自從 FTX、AAX、JPEX 等交易所陸續暴雷後，對於擁有千萬美金級別資產的巨鯨而言，最大的威脅不再是幣價波動，而是交易所的倒閉風險，若不幸遇上，資產就會瞬間歸零。
而 Hyperliquid 這類型的 PerpDEX 則是將每一塊錢都鎖在智能合約中，對於巨鯨而言，寧可相信代碼不會有漏洞，也不會選擇相信那些時常在檯面上講話的交易所老闆們。
鏈上不再慢又貴
過去鏈上交易常因滑點大、速度慢而難以吸引高頻交易者使用。
但 Hyperliquid 的出現改變了這一刻版印象，Hyperliquid 擁有自有 Layer1 區塊鏈，該鏈既便宜又快速，這也讓 Hyerliquid 擁有媲美中心化交易所的訂單搓合速度。並且對於麻吉大哥這類的 VIP6 用戶而言，很可能在 Hyerliquid 上以 Maker 的方式進行交易無需支付任何手續費。
透明度是雙面刃
雖然鏈上追蹤能夠在第一時間知曉巨鯨的一舉一動，但這種全透明的機制反而在如今的市場環境中形成了一種社群共識。
麻吉大哥就是鮮活的招牌，當麻吉大哥在鏈上進行交易時，就會有許多新聞、KOL 們開始宣傳麻吉大哥的一舉一動，而投資者們就會開始下注，究竟麻吉大哥這次會止盈還是止損？
看似虧損實則賺錢的秘密？
許多人看著麻吉大哥在 Hyperliquid 上繳納近 200 萬美元的手續費，甚至產生千萬級別的帳面虧損，但都忽略了 Hyperliquid 上的潛藏機制。
手續費是代幣的預購金
Hyperliquid 目前核心的成長引擎在於積分制度，更直白一點的說就是未來＄HYPE 代幣的空投。
Hyerliquid 的第一季積分空投活動造富了許多早期在該平台交易的投資者，光是獲取的代幣空投從上市早期 3 至 5 美元一路上漲至 40 美元左右，就已有許多積分持有者創造出百萬美元的空投神話，若未來空投同樣大方，那麻吉大哥消耗的手續費將以數倍的方式反還。
建立資本護城河
這本質上也是殘酷的資金競賽，當麻吉大哥在 Hyperliquid 上貢獻手續費，而積分總量固定的情況下，許多散戶甚至是 VIP 等級不如麻吉大哥的投資者們也只好摸摸鼻子退出，以免遭空投反嚕。
效率套利
最後，我們必須想像多種情況，不只是 Hyperliquid 上的積分活動，市場上同樣存在許多投資者會利用跨所對沖的方式賺取不同交易所的福利及空投積分，只要兩邊皆耗損手續費，就能夠賺到 Hyperliquid 積分外加社群討論度，或許對某些 KOL 而言是相當划算的買賣。
本報告僅供資訊分享之用，內容不構成任何形式的投資建議或決策依據。文中所引用的數據、分析與觀點均基於作者的研究與公開來源，可能存在不確定性或隨時變動的情況。讀者應根據自身情況及風險承受能力，審慎進行投資判斷。如需進一步指導，建議尋求專業顧問意見。
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