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NovaBay 原本在做什麼？
在轉型成為加密貨幣圈熱議的 SDEV 之前，NovaBay Pharmaceuticals 是標準的臨床階段生物製藥公司，該公司於 2007 年在美交所上市。
財務雪崩
儘管 NovaBay 所推出的產品在醫學界受到一定的認可，但仍逃不掉公司價值縮水的命運。
- 股價大崩盤：由於藥物研發成本高昂且市場競爭嚴重，NovaBay 股價在過去幾年內暴跌了超過 95%。
- 瀕臨解散：2025 年初公司的財務狀況已惡化到難以繼續維持正常運營，因此 NovaBay 不得不將其視為命脈的 Avenova 業務出售給了 PRN 公司。
從藥廠轉變為空殼公司
賣掉核心業務後，當時的 NovaBay 幾乎已經名存實亡，董事會甚至在同年度提交解散與清算的提案，準備關門大吉。
不過誰也沒想到的是，在下半年度該公司卻意外地收到了一筆 600 萬美元的神秘投資，不僅保住了上市地位，更替未來轉型 DeFi 的計畫留下伏筆。
極端的財務槓桿與資本操作
這是在傳統金融市場中極為罕見且同時帶有 Web3 色彩的轉型方式，NovaBay 並沒有選擇緩慢的業務轉向，而是直接採用定向增發完成脫胎換骨。
荒謬的融資
2026 年初，NovaBay 的市值約落在 3,000 萬至 3,500 萬美元之間，別說是美股排名了，這市值就算放在幣圈同樣屬於較為慘淡的公司，然而，該公司卻成功宣布獲得 1.34 億美元的私募融資。
為什麼會說這是荒謬的融資？作為對比，該公司市值約為融資額度的四分之一，這在傳統金融邏輯中幾乎是不可能的，除非原有的股東願意接受極度的股權稀釋，或者投資人看中了這個空殼公司的戰略價值。
以幣入股
這筆融資除了金額嚇人外，就連融資方式也十分特別：
- 資產組合：1.34 億融資並非全以美元完成，而是參雜了約 5,800 萬美元的 SKY 代幣、5,100 萬美元的穩定幣和 2,500 萬美元的現金。
- 操作邏輯：投資人直接將手中的加密資產注入 NovaBay 換取該公司的預付認股權證，這意味著 NovaBay 不必去二級市場慢慢買幣，而是直接透過股權交換，瞬間擁有了巨額的加密資產負債表。
為什麼目標是 SKY？
NovaBay 經收購後現已改名為 SDEV，不過為什麼偏偏是以大量 SKY 代幣收購一間空殼公司？這背後可能潛藏著巨大的戰略價值。
掌握穩定幣生態的決策
SKY 是 Sky Protocol 的治理代幣，目前 DeFi 領域重要的去中心化穩定幣 USDS 就是由該協議所推出。
- 治理權重：SDEV 目前持有約 20.6 億枚 SKY，約佔總供給量的 8.78％，這代表 SDEV 有機會憑藉其高佔比的 SKY 代幣進而影響協議的利率調整、抵押資產等決策。
- 戰略地位：對於 SDEV 來說，這等同於直接入股了 Sky 協議，並在決策權的運作上有著重大的權力。
轉向高殖利率實體
SKY 不僅是鏈上的治理憑證，更具備強大的收益屬性，這對於 SDEV 這種近乎成為空殼的公司而言十分重要。
- 質押收益：SDEV 在公告中透露，自開始在鏈上質押以來，大約已獲得 2,660 萬枚 SKY 質押獎勵，這無疑在被動地替公司創造收益。
- 創造現金流：這種抵押 SKY 代幣所獲得的收益率能夠提供可預測的收入來源，且相比於過去開發、銷售藥物的不確定性，質押可以說是更低成本、更能創造收入的收益來源。
傳統與去中心化金融的合規橋梁
SDEV 的全名為 Stablecoin Development Corporation，似乎正在隱隱暗示著他們正想朝著穩定幣基礎開發中心方向前進。
並且 SDEV 該次融資方就包含 Tether、Framework Ventures 等加密巨頭，說不定 SDEV 會作為這些公司在美股上的代理人，持續創造出穩定的收益並度過轉型難關。
本報告僅供資訊分享之用，內容不構成任何形式的投資建議或決策依據。文中所引用的數據、分析與觀點均基於作者的研究與公開來源，可能存在不確定性或隨時變動的情況。讀者應根據自身情況及風險承受能力，審慎進行投資判斷。如需進一步指導，建議尋求專業顧問意見。
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