告別壟斷：過去門檻高的 IPO 在鏈上卻變得唾手可得？

誰在搬動華爾街的資源？

Backpack、MSX 和 Robinhood 正在悄無聲息的將傳統金融搬入區塊鏈中。

Backpack x Superstate

Backpack 正在試圖從單純的交易所轉變為鏈上承銷中心，無論是過去的平台幣轉換股權計畫還是與 Superstate 合作的消息，都能看出 Backpack 正在成為 Web3 與傳統金融的橋樑。

目前 Backpack 官網有推出 IPO 預約活動，當未來 IPO 可透過鏈上參與時，普通用戶就不再需要透過複雜的管道及高額的資金才能參與，也不必再等待股票進入二級市場才能接盤。

MSX x Republic

如果說 Backpack 專注於一級市場的發行及參與，那麼 MSX 就是將股票進行極致的碎片化。

MSX 透過與美國合規巨頭 Republic 聯手，首波就釋出 300 萬 SpaceX、200 萬 ByteDance 在內的稀缺資產，並且 MSX 將參與門檻降至了 10 USDT，這證實了 MSX 正在推翻既有的資金高牆，未來可能維持 10 美元，甚至降低至更低額度就能夠參與投資。

Robinhood Chain

作為 Web2 散戶金融的鼻祖，Robinhood 也決定加入 2026 的 RWA 浪潮：

核心策略：隨著 Robinhood Chain 的成熟，Robinhood 將 OpenAI 與 SpaceX 代幣化產品引入自家 Layer2 區塊鏈，未來有望在上面交易到頂尖公司的股票。
行銷策略：Robinhood 透過贈送代幣化股票的方式，吸引原先的股民進入 Web3 世界，這無疑是成功的行銷策略，但背後卻更像重構資金的流動規則：不再需要複雜的銀行體系即可完成股票轉移。

要讓 SpaceX 或 OpenAI 這種頂級股權在鏈上流轉，最大的兩個核心問題在於資產掛鉤與合規傳輸。

SPV 與信託架構

在法律上，散戶很難直接出現在 SpaceX 的股東名冊上。目前的解決方案是透過稱為 SPV 特殊目的載體或信託機構進行記錄。

這其實與目前大多需要第三方託管機構的差異不大。首先，IPO 平台需要取得實際股權，而後將其託管於第三方機構，當機構認證 IPO 平台確實擁有實際的股權時才可發行有 1：1 資產抵押背書作為背書的代幣。

ERC－3643 與 Solana 代幣擴展

過去空氣幣之所以盛行，是因為它完全無需任何署名、任何人都可以發行自己的代幣。但股權萬一匿名發行，將會衍生出許多問題，也因此目前區塊鏈上已有相關編成可使代幣在已通過身分驗證的錢包內進行流動。

例如 Solana 的 Token Extensions 或是以太坊的 ERC－3643 技術，這些技術能確保每一枚 IPO 代幣只能在已完成 KYC 且符合資格之間轉移，萬一錢包不符合資格，該筆交易將會立即失效。

雖然一切的想法都很美好，但要實際落地可能還會遇上許多問題。

發行方的不承認

這是目前 Pre-IPO 代幣化最致命的問題。

影子股權的條例：絕大多數獨角獸公司在股東協議中都設有嚴格的優先購買機制，如果原始股東想轉讓股份，公司有權優先買回。
Robinhood 的案例：2025 年 OpenAI 公開與 Robinhood 撇清關係，強調其代幣並不代表真實股權且未獲批准，並警告投資者買到的可能不是真正的股東權利。

監管紅線

美國 SEC 對於散戶參與私募資產的條例依舊相當嚴厲。

根據 2026 年 3 月 17 日 SEC 發布的最新解釋函，如果代幣化資產僅提供經濟敞口而非受益所有權，可能會因此被認定為證券型掉期，這類產品通常在美國通常禁止直接向非合格散戶銷售，也代表著 Backpack 這類型的平台若要銷售給美國用戶，勢必需要付出極大的合規成本。

本報告僅供資訊分享之用，內容不構成任何形式的投資建議或決策依據。文中所引用的數據、分析與觀點均基於作者的研究與公開來源，可能存在不確定性或隨時變動的情況。讀者應根據自身情況及風險承受能力，審慎進行投資判斷。如需進一步指導，建議尋求專業顧問意見。

學習討論群組

親愛的讀者，你可能在思考：「這些深入的分析方法和珍貴的資料分享，我要到哪裡去學習和看到？」不必再四處尋找！除了 DA Labs 網站優質的內容外，我們建立了完整的社群生態系統，邀請想學習金融科技、區塊鏈/加密貨幣的朋友一同加入：

在 DA 交易者聯盟的各個社群平台中，有來自不同領域的專業講師和交易者，每日不停歇地討論市場資訊。動動你的手指，跟著我們踏上精彩的投資學習之旅吧！

DA Labs —— Bridge the Fintech Gaps

追蹤 Telegram 獲取最新市場資訊

加入 LINE 官方帳號，獲得最新好康

交易所傳送門